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根據國金證券研究創新中心對于互聯網流量價格的數據統計，我們發現從2017年底以來，無論是CPC（單次點擊價格）還是CPM（千人成本價格）都是下跌的。并且，2017年底至2018年底長達一年多的下跌周期，也是歷史上最長的一次。在2016年和2017年也出現過流量價格下跌的情況，但當時市場用戶基數和用戶時長還是處于上升階段，“流量紅利”尚未耗盡，互聯網巨頭也沒有受到太大影響。

今年，互聯網與傳媒行業在A股、港股以及全球資本市場的表現都較為慘淡，一級市場估值更是有了巨大下挫；但我們也看到了一些復蘇的征兆。

 

然而，最晚到2017年底，互聯網流量紅利已經耗盡，用戶基數和用戶時長都接近了天然極限。

 

但是，我們的自有監測數據顯示，從2018年底開始，互聯網廣告的CPC和CPM重回上升軌道，現在同比差不多快拉平了。這個反轉是否標志著需求的全面復蘇？這是下一波流量價格上漲的開端嗎？還是一次漫漫跌勢中的“回光返照”？我們并不能下絕對的論斷，未來一兩個季度行業情況是否好轉還存有未知數。

從2019一季度的財報看，百度的業績很差；之前市場預計騰訊的廣告表現比較好，結果卻不盡如人意；阿里一枝獨秀，電商貨幣化趨勢不錯，但GMV增速放緩。總體來說，靠廣告“吃飯”的公司都不太好過。這也映射出：在宏觀經濟環境不太好時，廣告主有收縮預算的傾向。